趣策略机构：国货黄金珠宝行业增长动力十足

　　据郑州发布，2025年郑州市持续加码惠民举措，聚焦汽车、家电、数码、家装等重点领域，构建“全链条+多品类”补贴体系，其中涉及汽车领域、数码和家电。在此政策框架下，郑好办联合本地优质企业，于6月7日正式启动黄金珠宝专项消费补贴活动，首次将贵金属消费纳入以旧换新生态链。

　　国泰海通证券认为，黄金珠宝虽为可选消费品，但过往其估值更多对标渠道而非品牌，主因产品同质化严重和市场担忧金价波动影响终端需求稳定性；复盘过往，金价波动下珠宝饰品零售额稳定，2024年以来行业出清与升级并行，产品迭代支撑行业毛利率提升和品牌辨识度提高，推动板块估值范式从渠道向品牌跃升，重视珠宝新消费机遇。

　　东兴证券表示，（1）金价持续上行背景下，行业呈现新的发展趋势和增长逻辑，一方面，黄金产品的保值属性凸显，持续拉动以投资金条为代表的具有投资保值属性产品销售增长，具有高性价比属性、投资类产品占比较高的品牌或有望受益，获得较好的销售增长；另一方面，产品设计能力和品牌力的价值被放大，渠道的驱动作用减弱，品牌化发展道路也得到了有益探索，具有差异化定位、较强产品研发设计能力的品牌或可持续走出独立行情。（2）长期看，居民消费水平提高，黄金工艺改进以及国潮崛起背景下，国货黄金珠宝行业增长动力十足，看好技术领先，品牌力打造能力较强的品牌。

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